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□特约评论
据人行昆明中心支行调查统计处发布的统计报告显示，1—5月云南金融机构人民币各项存款增速回升，企业存款增长平稳，储蓄存款回流速度加快。这意味着曾经在去年云南及昆明房地产市场高速增长中，从银行体系中蜂拥而出的入市资金，再度因为股市下跌和房地产价格的不确定而回流。
存款定期化出现的背后，对云南及昆明房地产的含义则是购房者的观望气氛继续加强，未来资金面供给将进一步紧张。1990年日本爆发的经济危机就是股价指数连续狂跌，随后土地和房产价格开始迅速下跌，导致国民财富大量缩水，金融机构和企业面临困境，纷纷破产倒闭，经济迅速由巅峰跌入谷底。我们应引以为诫。
因此，我认为，当前及今后一段时间，昆明房地产发展可能出现以下走势：
第一，经过一年紧缩货币政策的调控，通货膨胀率已基本见顶，5月份的通货膨胀率较4月份已经有所下降，因此，随着下半年通货膨胀率的逐步回落，通货膨胀率回落的过程将伴随着房价下跌。
第二，人民币升值仍然在继续，且有上升加速迹象。今年一季度外资流入国内的量仍然很大，但房价却没有去年同期那么大的上涨。说明在外资继续大量流入国内的过程中，今年的外资并没有选择房地产市场。因此，房地产市场需求的预期已经发生了改变，房价经过几年的大幅上涨后，价格已经远远高于价值，将逐步回落。
第三，由于大量资金从房地产市场和股市撤出回流银行，房地产业的销售仍然是下降的趋势，观望气氛仍然浓厚，销售资金回笼下降，撑不住的企业将出现资金链断裂，要么降价促销，要么出让股权或土地，房地产业新一轮的洗牌正在搅动之中。
第四，作为大多数银行来讲，并不希望房地产企业出现问题，因为购房的款项80%由银行按揭，房地产开发的资金75%由银行提供。一旦出现支付危机，银行业的系统性风险随之发生，社会动荡的风险亦或即可出现。因此，银行是会尽可能支持房地产企业稳定发展的。但是，面对房地产企业的困境和国家的宏观调控政策，银行也较为难，只能选优质房地产企业或项目进一步支持。
我运用美国斯坦福大学教授保罗·克鲁格曼的理论对昆明房地产业评价如下：在昆明房地产业近几年的高速发展中，其发展主要是靠劳动力的大量增加和资金的大量投入，而不是靠技术革新来促进生产力的提高实现的，因此，缺乏发展后劲和抗波动的能力，这种繁荣是短暂的、脆弱的。富滇银行屠强
□业内观察
资金链紧张
困扰中国房市
近期大盘行情暴跌不断，而地产股充当了领跌的急先锋。截至上周四最低点位，上证指数已经下跌58.09%。如果总股本加权股价计算，本年度地产股平均股价下跌66%，成了市场上名副其实的重灾行业。业内人士分析认为，房地产股票之所以大幅遭抛，主要有四大因素：
一是调整和限制的宏观基调影响房地产走势。央行货币政策委员会委员樊纲此前表示，“对于楼市而言，相对及时的调整是好事。”宏观采取从紧货币政策，限制房地产扩张速度。
二是资金链紧张成为制约行业发展的瓶颈。近期，不少房地产企业因资金紧张，或出售股权，或弃地求生，并且对政府土地招标表现冷淡。部分房地产企业可能正在面临着生死危机。
三是房地产行业估值仍然较高。按上周五收盘计算，在83只地产股中，市盈率超过40倍的有35只，其中，有17只股票的市盈率超过100倍。因此，资本市场中，估值仍然偏高。
四是行业周期性也是造成地产股下跌的重要原因。房地产回落还受到其行业周期性影响。何时是底部，目前还很难判断。
张忠安
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